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中富金石:财富管理价值重估

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发表于 2021-6-17 17:45:48 | 显示全部楼层 |阅读模式
据中国社科院《中国国家资产负债表2020》,2001年以来,居民资产总额大幅提升,自2001年32万亿元提升至2020年574.96万亿元。居民住房资产由16.72万亿元提升至232.46万亿元(CAGR+14.7%),占居民总资产比重由52%下降至40%,但2015年以来总体维持在40%左右。存款占总资产的比重由21%下降到19%;基金类资产占比由0.3%提升至3.3%,保险类资产占比由0.7%提升至3.4%,且两者均呈现稳定上升趋势。
居民金融资产内部构成变化
近一年房价增速大幅放缓,高居民住房拥有率加之房地产投资属性下降,居民金融资产投资或将持续增加。近10年以来,房地产价格大幅提升,一、二、三线城市房价增速分别达107%、70%、56%,致使居民房地产投资在近十年持续提升。但近年以来伴随房地产调控趋严,“房住不炒”、房地产限购、“集中供地”等房地产调控政策逐渐出台,房地产投资属性有所降低,而刚需居住属性回归主导。自2016年9月以来,一线城市房价增速放缓,尤其是近一年以来,一二三线城市房价增速分别为3.04%、3.64%、4.82%,与10年期国债720日平均收益率3.2%相近,虽然部分具有“学区房”教育附加属性的住房价格仍然持续上涨,但国家整体地产调控的效果已经显现。据中国人民银行调查统计司《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》样本显示:城镇居民家庭住房拥有率达96%,城镇化率达60.6%,因此在当前房地产投资属性趋弱的背景下,居民投资方向上有望更多关注到金融资产投资。
一、二、三线城市房价增速(2010.06~2021.03)
于券商而言,零售投顾业务离不开金融科技的发展。于互联网公司而言,券商具有代销金融产品牌照以及较强的高风险产品的投资管理能力,使得券商相较于银行、保险、信托等机构可以通过内外整合建立更广泛、更丰富、层次更多的产品服务库。证券公司在高风险产品领域具有一定的甄选整合和投资管理能力。经过长期经营,券商构建了一定规模的渠道和客户资源,也具备了一定的人才队伍储备,形成了基本稳定成熟的业务管理模式。因此,互联网公司有望借助券商财富管理业务能力实现自身业务质量提升,弥补业务版图。
线上财富管理客户数量年复合增速20.08%
主动管理能力有望实现产品引流及投顾专业能力提升。主动管理能力是券商的差异化竞争实力所在,其对财富管理业务帮助具体体现在:(1)业务引流:券商由于在证券及衍生品交易上更具主动化管理优势,可借此较代销金融产品更具特色的财富管理产品,以中金公司“中国微50”为例,其为客户提供公司旗下股票期货、指数增强、量化CTA、期货及债券混合产品,产品配置比例可由客户自行APP定制。差异化产品特色设计加之卓越的资产管理能力有望借此实现客户引流;(2)投顾教育:营业部长期以来在业务运营、人才教育及培养体系等均相对更侧重金融专业能力。因此短期内或较其他市场投顾在资产配置、金融专业能力上更具优势。而长期来看,专业投顾专业能力相对重要性有望进一步提升。
中国经济增长新旧动能切换叠加注册制为“科技造富”打下基础,投行业务获取的优质高净流量为券商财富管理带来发展机遇。据《2021中国私人银行报告》对招商银行高净值客户调查显示,企业上市相关服务、行业企业信息追踪、企业并购方案设计、股权解禁后投资安排、企业经营咨询等券商优势业务上对财富管理业务具备较大的引流优势。而在美国财富管理发展历程上,瑞银亦通过投行业务为财富管理业务引流上获得较大成功。注册制到来,直融比例提升下,证券业投行业务引来发展机遇,因此以投行业务引流助力财富管理业务发展的模式有望为券商带来高净值客户端财富管理业务发展的机遇。
采用何种产品或服务会促使客户选择某机构的私人银行
受益标的
长尾客户市场上,拥有互联网获客能力和普适产品能力的券商有望在财富管理业务中爆发。以产品为切入点夯实客户体验,驱动客户资产规模积累,并以此扩大资产管理业务规模、获得全链条业务收入,推荐目前匹配度最高的东方财富。
高净值客户市场上,品牌力、以专业投顾为依托的线下服务力、跨业务全链条的协同力成为决胜的必要基础。投行为主的机构业务条线为券商财富管理提供更稳定的获客渠道,而具备境外资产配置能力,衍生品、权益类资产管理等优势业务的全链条券商有望为客户提供一站式的服务体验,提升专业服务能力,打造“真财富管理”。看好中金公司、中信证券、招商证券。

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